Por Veritxpress
De acordo com o jornal econômico japonês, Nikkei Asian, o banco Norinchukin Bank, liquidará mais 63 bilhões de dólares até março de 2025, em títulos do Tesouro dos EUA e do Tesouro europeus para compensar enormes perdas não realizadas, uma vez que pretende conter as suas perdas decorrentes de apostas em obrigações estrangeiras de baixo rendimento, uma das principais causas da deterioração do seu balanço e reduzir os riscos associados à detenção de títulos de dívida pública estrangeira.
O Norinchukin é um banco cooperativo japonês que atende mais de 5.612 cooperativas agrícolas, pesqueiras e florestais com sede em Tóquio. O banco é um dos maiores investidores institucionais do Japão, com uma carteira de investimentos de mais de US$ 400 bilhões e ativos superiores a US$ 840 bilhões.
O prejuízo líquido do banco para o ano que se encerra em março de 2025, que era previsto chegar a 500 bilhões de ienes, aumentará para o nível de 1,5 trilhão de ienes com as vendas de títulos. O CEO do Norinchukin Bank, Kazuto Oku, disse que “planejam vender títulos [estrangeiros] de baixo rendimento no valor de 10 trilhões de ienes ou mais”, um valor pouco acima de US$ 60 bilhões.
Segundo o site independente americano, ZeroHedge, o que acontece no Japão não é muito diferente do que está acontecendo nos EUA, onde, como o FDIC continua demonstrando trimestre após trimestre, os bancos dos EUA estão com mais de meio trilhão de dólares em perdas não realizadas, como resultado da enorme salto nas taxas de juro, o que fez explodir as participações de rendimento fixo de longa duração dos bancos, fazendo-os negociar muito abaixo do valor nominal e forçando os bancos (e o Federal Reserve e seu BTFP – programa financeiro de empréstimos aos bancos) a buscar formas criativas de empurrar estas perdas massivas para debaixo do tapete.
Embora as taxas japonesas tenham mudado muito pouco – o Banco Central do Japão aumentou as taxas, pela primeira vez em décadas, em abril – a medida causou enormes perdas aos bancos japoneses, que foram muito atingidos devido às suas participações em dívida offshore, que até 2021 era considerada isenta de risco. O Norinchukin Bank, outrora conhecido por ser um dos investidores CLO mais agressivos do mundo, enfrenta agora, um problema que é muito familiar a todos os bancos dos EUA.
Kazuto Oku disse que o banco “reconheceu a necessidade de mudar drasticamente a sua gestão de carteira” para reduzir as perdas não realizadas das suas obrigações, totalizadas em cerca de 2,2 bilhões de ienes no final de março. Oku explicou que a intenção do banco é mudar os seus investimentos, para isso, “reduzirá o risco da taxa de juros [soberana] e fará uma diversificação em ativos que assumam risco de crédito corporativo e individual”.
Agora, os advogados especializados em falências disseram que se o Norinchukin fosse um banco dos EUA em 2023, não teria de vender nada: poderia simplesmente penhorar todos os seus títulos fortemente depreciados no mecanismo BTFP do Fed e obter um valor nominal para eles.
“Infelizmente, Norinchukin não é dos EUA, mas do Japão, e não estamos em 2023, mas sim em 2024, quando o desastre de alto índice de 2023 deveria ter terminado. Era para ser… mas em vez disso só está piorando. Os leitores regulares dificilmente precisarão disso, mas para os novatos, o Nikkei oferece a seguinte introdução rápida: “As taxas de juros nos EUA e na Europa subiram, e os preços dos títulos caíram. Isso reduziu o valor dos títulos estrangeiros de alto preço (baixo rendimento) que Norinchukin comprou no passado, fazendo com que suas perdas de papel aumentassem.”
Sem outras opções, o banco japonês está fazendo a única coisa que pode: uma liquidação ordenada de dezenas de bilhões em títulos, enquanto ainda são líquidos e têm um preço elevado, na esperança de evitar uma liquidação desordenada, seria muito pior fazer daqui alguns meses, quando o mercado obrigacionista congelar.
No final de Março, Norinchukin tinha aproximadamente 23 bilhões de ienes em obrigações estrangeiras (cerca de 150 bilhões de dólares), totalizando 42% do seu total de 56 bilhões de ienes de ativos sob gestão.
Para se ter uma ideia da escala, de acordo com o Banco do Japão, as obrigações estrangeiras em circulação detidas por instituições financeiras depositárias ascendiam a 117 bilhões de ienes no final de Março. Norinchukin, que é um grande investidor institucional no Japão, detém sozinho 20% do total. Segundo as previsões, assim que o Norinchukin começar a vender, todos os outros bancos terão que fazê-lo.
Mas assim que a venda começar, o banco terá sorte se conseguir obter pelo menos uma fração dos rendimentos que espera, porque todos os outros bancos não ficarão parados, sem fazer nada, enquanto esperam para ver quão massivamente o Norinchukin reavaliará o preço do mercado.
E assim, Norinchukin planeja vender mais de 10 bilhões de ienes em títulos estrangeiros, além das suas atividades comerciais normais. E não serão tão somente os bancos: se e quando a venda começar por um banco que detém 20% de todos os títulos estrangeiros no Japão, a cascata de liquidação espalhar-se-á rapidamente. De acordo com o Departamento do Tesouro dos EUA, os investidores japoneses detinham 1,18 bilhões de dólares em títulos do governo dos EUA em Março, a maior fatia entre os detentores estrangeiros.
De acordo com dados divulgados pelo Departamento do Tesouro dos EUA em 18 de abril, as participações do Japão em títulos do Tesouro dos EUA foram de US$ 1,1503 bilhão, uma redução de US$ 37,5 bilhões em relação a março, mesmo assim, o país permanece sendo o maior com títulos da dívida dos EUA, seguido à China e Reino Unido.
Segundo o ZeroHedge, seus analistas previam ainda em outubro passado, que a próxima crise bancária seria no Japão, o megabanco japonês acredita que precisa vender agora, pois os cortes nas taxas de juro nos EUA e na Europa provavelmente levarão mais tempo do que o anteriormente esperado, e precisa reduzir suas perdas não realizadas com a venda de títulos estrangeiros no ano fiscal de 2024.
E que as vendas massivas de Norinchukin poderão ter um efeito considerável no mercado obrigacionista nos EUA e uma vez que o banco não consiguirá mais mascarar as suas perdas de rendimento fixo sob o pretexto de prestidigitação contabilística, os resultados financeiros do banco, para o período que termina em março de 2025, irão deteriorar-se significativamente como resultado do enorme desinvestimento em títulos estrangeiros e transformará as perdas no papel em perdas reais.”
Agora, Norinchukin Bank se esforçará para compartilhar suas perdas com seus “investidores”, em sua maioria as Cooperativas Agrícolas japonesas, prevê o ZeroHedge.
